美股周点评 20220918

上周回顾

主要参考一周收盘简报即可。
CPI数据超预期，打破了市场对通胀放缓的幻想，市场如同6月份一般的集体热情被泼了一盆冰水：9月13日，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。在剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨6.3%，高于市场预期的6.1%，前值5.9%；8月核心CPI环比上涨0.6%，高于市场预期以及前值的0.3%。市场关注度转向更具粘性的租金通胀等领域。9月份加息75个基点基本上板上钉钉，对于加100个基点的预期概率为22%，不过7月份的时候加息100基点几率超70%，最后还是加了75个基点。具体关于CPI的专业点评可参考此贴，分项数据可查看FT统计。第三季度 GDP 增长预期下降，GDPNow 模型对第三季度实际 GDP 增长的估计为 0.5%，低于大约一周前预计的 1.3%。30 年期抵押贷款利率自 2008 年以来首次突破 6%。世界银行本周警告说，主要央行可能会通过积极的紧缩举措引发“毁灭性”的全球经济衰退，这可能不足以对抗通胀。
BofA的Michael Hartnett认为通胀将是长期的，基于以下原因：美国货运铁路工人加薪14%、美国战略石油供应下降至4.34亿桶(1984年以来的最低水平)、德国将公用事业部门国有化、欧盟钢铁业寻求政府援助、G7控制能源价格、英国/欧盟财政政策恐慌接近7500亿欧元、G7大幅增加军费开支、俄罗斯/乌克兰的地缘政治。就宏观趋势而言: 从和平到战争，从全球化到民族主义，从预算平衡到财政恐慌，从看不见的手到看得见的拳头... 从长期通货紧缩到长期通货膨胀。
9 月密歇根消费者信心指数初值为 59.5，略高于共识的 59.3，高于 8 月的 58.2。一年期通胀预期为 4.6%，低于上个月的 4.8%，为 9 月 21 日以来的最低水平。五年期通胀预期为 2.8%，也低于上个月的 2.9%，为 7 月 21 日以来的最低水平。
中国 8 月活动数据好于预期，但房地产指标仍然疲软。

公司新闻方面

高盛集团准备最快在下周裁员数百人。一名知情人士透露，此次裁员是该银行年度业绩考核的一部分，高盛之前在疫情期间暂停了年度业绩考核。
周四盘后FDX报告的第一财季EPS比市场预期低 30% 以上，指导的第二财季EPS低于预期约 50%，撤回 23 财年盈利预测，并将推出一系列成本缩减计划。由于FDX业绩和美国实体经济活力紧密相连，市场常常将其业绩视作美国经济活力的晴雨表。一些分析师承认全球增长放缓和欧洲挑战带来的一些拖累，但认为FDX面临的似乎更多是公司特定（执行）层面的问题而不是宏观问题，卖方指出，竞争对手 UPS在最近的卖方会议上重申了指引的关键方面。
ADBE遭卖方下调评级，一方面公布的财报不及市场预期，另一方面200亿美元收购Figma的计划不被市场看好，这一交易金额相当于Adobe在2018年收购Marketo时所支付金额的四倍多，在此次宣布收购Figma之前，收购Marketo是Adobe有史以来最大手笔的收购交易。Jefferies分析师Brent Thill指出，这一收购价格相当于Figma年化经常性收入明年可能达到的水平的25倍左右，前提是Figma以当前的速度保持收入增长。相比之下，在收购Marketo时，Adobe所支付的交易金额相当于Marketo远期收入的10倍左右。在周四上午的一份报告中，Thill总结说，Adobe的最新举措“看起来成本高昂”。眼下云计算公司的估值比多年来任何时候都要便宜，Adobe却挖空心思筹措资金，开展一项成本高昂的云业务收购，因此投资者仍有理由忧心忡忡。分析师指出，Adobe可能会因这笔约200亿美元的收购交易而大举借债。截至9月2日，该公司持有现金及现金等价物为38.7亿美元。持有Adobe 1.5%股份的Aptus Capital Advisors公司，其投资组合经理兼股票分析师David Wagner表示：“我们对Adobe收购Figma的价格感到失望。当一家公司不得不通过收购来捍卫股价时，这往往不是一个好迹象，这也不是一个可持续的解决方案。”
材料板块中化学品、工业金属、包装等板块大幅回撤。NUE发布了关于金属利润率收缩和出货量减少的第三季度疲弱指引，预测第三季度每股收益为 6.30 美元至 6.40 美元，远低于市场预期的 7.74 美元；AA首席财务官William Oplinger表示，在经历了「辉煌」的上半年之后，由于金属价格下跌，原材料成本、能源成本上升(尤其是在欧洲)以及澳大利亚的运营问题，第三季度将会很艰难。William Oplinger补充称，全球需求仍存在不确定性，尽管欧洲对建筑和商业运输所需的钢坯等产品的需求有所下降，但未来几个月可能还会再削减100万吨产能，从而平衡市场需求；Arconic (ARNC)下调了 22 财年收入并调整了 EBITDA 指引，理由是欧洲的运营问题、需求下降和更高的能源成本；DOW表示其第三季度净销售额和运营 Ebitda 比市场预期低 6 亿美元；伊士曼化工 ( EMN ) 将第三季度调整后每股收益预期从 2.46 美元下调至 2.00 美元，远低于市场普遍预期的 2.60 美元，并表示 8 月份需求放缓幅度超过预期和九月；Jefferies 将IP及PKG的评级从持有下调至表现不佳；引用大量库存过剩，检查显示订单急剧减速；认为箱板纸降价迫在眉睫；还指出出口市场受到中国 Covid 封锁的挑战。
GE在摩根士丹利会议上警告说，挥之不去的供应链压力正在将计划的出货量进一步推迟到公司的交付时间表上，并对 FCF 产生不利影响。

本周财经日历及财报日历

关键日期为9月20日-21日FOMC会议。
9月22日日本央行利率决议，日本央行普遍预计将维持其以 YCC 和资产购买为特征的超宽松政策不变。此外，只要任期在 4 月结束的黑田东彦掌舵（彭博社），这种现状预计将持续下去。日元兑美元最近跌至 24 年低点，跌幅接近 25%。尽管更积极的口头干预和罕见的日本央行利率检查，但仍有望连续第五周下跌。BofA (Hartnett/Flow Show) 指出，由于利差、贬值担忧和资本外逃，美元兑日元近期将升至 150。日元疲软也加剧了人民币疲软和贬值担忧。