美股周点评 20220724

上周回顾

北溪1号恢复天然气供应。
周四初请失业金人数为25.1万人，预估为24万人，前值24.4万人；费城联储制造业指数不及预期。
周四欧洲央行超预期加息50个基点（预期为25个基点），这是 11 年来的首次加息。
周四欧洲公布针对俄罗斯的新制裁措施，包括禁止进口来自俄罗斯的黄金和珠宝。
周五7 月份美国IHS Markit 制造业 PMI 初值从 52.7 下滑至 52.3，而 IHS Markit 服务业 PMI 从 52.7 下滑至 47.0（低于 50.0 的数字表明商业活动萎缩）。
周五IHS Markit发布了欧元区7月综合PMI初值，为49.4，创17个月新低，预期51，前值52。欧元区7月制造业PMI初值49.6，预期51，前值52.1。分析认为，随着7月份商业活动下滑，欧元区经济似乎将在第三季度收缩，而前瞻性指标暗示，未来几个月将更糟。
亚洲开发银行将 2022 年中国经济增长预测从 5.0% 下调至 4.0%。
意大利总理德拉吉因未能就联合政府达成协议而辞职。
乌克兰、土耳其与联合国签署粮食出口协议，约2000万吨粮食将恢复出口，俄罗斯的粮食和化肥运输也将更加便利。
美银最新基金经理调查报告显示投资者对股票的配置跌至2008年10月以来的最低水平，而现金敞口则飙升至2001年以来的最高水平。近58%的基金经理表示，他们的风险资产敞口低于正常水平，这一比例低过了2008年金融危机低位。当前最拥挤的交易是做多美元；另据高盛，公司回购限制于7月22日结束，Q3将有3000亿美元公司回购，折合到每天差不多55亿。
对于美银认为投资者已经“投降”（一般用做反指）的观点，伯恩斯坦不同意美银的观点，认为股票尚未Capitulation，他们认为尚未看到股票资金外流的情况。美银上周援引EPFR数据显示，2022 年股票基金净流入 1810亿美元，债券基金净流出2060亿美元。伯恩斯坦策略师认为：我们可能已经看到债券基金投降了，在Q2的大量抛售之后，Q3迄今已出现两周的净购买。
据半导体业内人士透露，行业市场疲软，英特尔、迈威尔科技集团与高通准备实行涨价来应对市况。英特尔传10月2日将逆势调整全产品线报价；迈威尔科技传8月1日调涨7~8%；高通传调涨4%。
公司新闻方面：APPL计划明年在一些部门放慢招聘和支出增长，以应对潜在的经济衰退；GOOGLE将招聘活动完全暂停两周； MSFT将取消许多空缺职位，包括Azure云业务和安全软件部门的职位，公司表示招聘冻结将在可预见的未来继续下去，这是对5月份披露的招聘放缓的进一步扩大，当时受波及的业务主要是其Windows，Office和Teams部门；福特汽车准备未来几周裁员8000人； Lyft计划裁员60人。

财报方面
SNAP财报不及预期，计划放缓招聘，不提供三季度指引，带动社交及在线广告板块集体回落，公司指出平台变化（苹果隐私）、宏观条件和竞争（TikTok）带来的广告持续不利因素。
希捷STX财报不及预期（Q4 earnings, revenue, and margins missed; highlighted strong datacenter demand though said inventory imbalances preventing completion of new buildouts; flagged macro headwinds, particularly in consumer-facing legacy markets; next-Q guidance well below the Street.），以"全球经济形势疲软"为由降低了其下季度业绩指引，带动WDC及MU回落。此前Canalys最新的数据显示，2022年第二季度整体PC市场不容乐观，台式机和笔记本电脑的总出货量下降15%，降至7020万台，这是自2020年第一季度发生类似中断以来的最低水平。其中，笔记本电脑出货量下降18.6%至5450万台，因为教育采购需求低迷，已连续第三个季度下降；而台式机则小幅增长 0.6%到1560万台，原因是经济进一步开放期间商业需求的强劲有助于刺激对台式机更新和升级投资。随着PC销售趋缓、加密货币挖矿热潮消退，英特尔、NVIDIA、美光等半导体厂商相继提出警告，过去两年需求旺盛的部分芯片的市场已开始出现疲态，预计市场正走向下滑。
GS 财报超预期且提高股息；CEO所罗门警告通胀在全球根深蒂固，波动性和不确定性会更大，计划放缓招聘并恢复年度绩效考核。
NFLX Q2公司订阅用户数量减少97万人，好于市场预期的减少200万人，预期三季度订阅用户数将增加100万人，同时低价广告版订阅服务预期将在明年初上线；与微软广告合作方面，Peters表示，计划在2023年初与微软合作推出广告支持低价订阅计划，奈飞广告支持产品中投放的所有广告都将来自微软。对于为什么选择微软而不是其他潜在的广告合作伙伴，他说，微软带来了很多技术方面的功能，包括对隐私和数据保护的坚定承诺。除此之外，双方在创新和围绕联网电视广告创建新生态系统方面的战略高度一致。此外，Neumann表示，尼尔森将在本周晚些时候发布报告，奈飞在美国市场的屏幕时间占比达到7.7%，为公司有史以来的最高水平。
TSLA 结束连续多季收入利润创新高之势，二季度收入和EPS盈利增速远低于一季度，但都高于市场预期；二季度两年来首次交付量环比下降，但继续预计年均交付增速将达50%；二季度全公司生产率创新高，重申供应链挑战，上海工厂6月产量创新高，马斯克称下半年公司产量有望创纪录；二季度抛售比特币套现9.36亿美元、扣除后现金流由正转负。
JNJ Beat Q2 EPS; pharma revenue better, but medical devices missed; management flagged COVID related headwinds on procedure growth; lowered FY EPS guidance on greater FX impact; noted persistent inflationary pressures on business, but said pressure on supply chain and costs appears to be stabilizing.
ABT Q2 earnings and revenue better driven by another quarter of Covid testing demand; worldwide sales ex-Covid declined with some impact from formula recall/manufacturing shutdown; raised FY EPS guidance.
NDAQ：Q2 earnings and revenue beat; highlighted organic growth across all segments though flagged some FX drag; analysts generally positive on expense guidance and noted sustainable strength in Market Infrastructure; announced a 3-for-1 split effective 29-Aug.
UAL财报不及预期，下调明年航班增速，JETS板块整体回落。
T下调全年现金流指引，表示在高通胀的背景下客户支付账单的动作开始放缓，客户缴费时间点平均要晚上两天，CEO预期，坏账变多和拖延缴纳账单的情况还会延续下去，带动通讯板块整体回落；此外VZ财报也不及预期（Q2 revenue slightly below while EBITDA miss was more meaningful; postpaid phone volumes also well below; lowered EBITDA growth guidance to reflect promotional activity, inflation driven costs, reduction in wireless service revenue and business wireline revenue headwinds; unlike rival T, company said it has not seen any noticeable change in payment patterns from customers.），下调EPS指引及无线服务营收增长指引。
LVS财报超预期，CEO对整个市场的旅行和旅游支出的复苏保持信心。
CCL在邮轮相关旅行解除限制的背景下高位增发，带动邮轮板块回落。
钢铁公司：NUE（Q2 earnings nearly 10% above guidance with help from steel products (boosted by nonresidential construction); saw improvement in ASPs and mill/product shipments; management highlighted resilient demand in end markets and said inventory levels appear right-sized.）及STLD（Q2 earnings and revenue beat; steel shipments at new record levels; noted strength in steel fabrication more than offset softness in flat-rolled business; noted strong customer order entry contrasts with pessimistic emotion in the marketplace; said fabrication backlog remains at near-record volumes.）财报超预期后均上涨，周五CLF财报低于预期，CLF（Missed Q2 EBITDA, but revenue a bit better; lower volume and higher costs drove miss; management flagged company's over-exposure to a supply chain plagued automotive sector; expects to benefit from pent-up demand for EVs, higher light vehicle manufacturing as automotive clients resolve challenges.）管理层指出公司过度暴露于供应链困扰的汽车行业，需注意以上3者周五均跌幅较大。
油气开采上游服务商：HAL management called for multiple years of growth in International markets, noted North America steadily growing and all but sold-out；SLB管理层强调上调油气开发预期，上游勘探与生产支出增长强劲；BKR Q2 EPS and EBITDA missed, but revenue beat; operating income surprised negative in Oilfield Equipment segment; CFO, FCF both lower than expected; analysts positive on backlog gains, but cautious on impact of demand destruction dynamic, weakening macro backdrop.
DHR Beat Q2 revenue and EPS; reaffirmed FY revenue guidance but now expects incremental margins at high end of prior range; core revenue growth well ahead of Street on broad-based portfolio strength; takeaways positive on margin performance given supply chain challenges and China lockdowns.
CSX Beat Q2 revenue and EPS; reiterated FY guidance; upside driven by cost control and coal ARC; management noted demand continues to exceed capacity; labor availability remains key constraint on volume and network fluidity, however management cited visibility to achieve targeted crew level by end of 3Q.

信用卡公司：AXP Q2 EPS and revenue beat; reaffirmed FY22 EPS guidance, but raised revenue growth forecast, citing rebound in global travel and entertainment spending, which passed pre-pandemic levels in April; analysts a bit cautious around expenses, but highlighted offset from momentum in network volume.；DFS 暂停回购 Q2 earnings beat with NII and fee income both ahead; loans and credit-card balances both ahead of consensus (though net charge-offs higher sequentially); however big focus on suspension of buyback amid investigation into student-loan servicing practices.；COF 营销费用猛增，公司注意到在竞争性定价下汽车销量下降，且汽车信贷损失拨备小幅上升 Q2 earnings missed with NII/NIM both light of consensus; provision in line; marketing expenses higher than the Street; noted little attrition in heavy-spender volume but flagged lower auto originations amid competitive pricing; noted rising (but low) auto charge-offs.
TSCO Q2 earnings better with revenue largely in line; comps a bit ahead of consensus with higher ticked offset by lower transaction count; raised FY guidance; analysts mostly positive but pointed to some GM decline on higher inflation, transportation expenses, and mix.
BX Q2 distributable EPS ahead of consensus with performance feels strong; highlighted near-record inflows; analysts positive on fundraising strength but cautious on weak private-equity returns and compensation expenses.
SAP Q2 revenue beat but operating profit and EPS light; cut FY EBIT guidance by 3% at the midpoint; takeaways flagged weakness in licenses, Russia hit and more difficult macro backdrop; also some surprise that the company did not preannounce; the more positive commentary revolved around cloud momentum.
SIVB财报不及预期，管理层指出公开市场中的挑战影响了流向私营公司的流动性，导致私营公司估值下降、招聘和业绩预期放缓；分析师还指出，风投支持的客户的现金消耗速度加快，准备金增加。
HCA（revenue per equivalent admission高于预期、薪资/福利支出低于预期）、PPG（涂料价格抵销了通胀，但Q3指引低于预期）、AA（beat on most key metrics and upsized its buyback）等财报好于预期。
BAC（财报不及预期，但计划维持招聘计划）、IBM（软件收入逊于预期，预计全年自由现金流为之前估计的区间下限，预计全年毛利率将从去年同期的55.2%降至53.4%）、BIIB（尽管二季度营收和盈利均好于预期，公司警告收入可能受到日益激烈的仿制药竞争打击，此外律师事务所 Greene LLP 表示，Biogen 同意支付 9 亿美元以解决有关向医生和其他医疗保健专业人士“非法”支付回扣的索赔）、IBKR（Q2 EPS, revenue missed; analysts highlighted NII growth, but cautioned that expenses grew faster, driven by higher than expected execution and clearing fees.）、SNBY（存款缺失）、ALLY（零售汽车拖欠率上升）、ALL（issued a negative preannouncement, noting inflationary trends adversely impacting claim severity and loss reserve estimates.）、ISRG（标记供应链问题及外汇影响毛利率）财报低于预期。

本周财经日历及财报

过去两周，市场在演绎price in的故事，在奖励财报不那么差或好于预期的公司。
周三 FOMC 会议预计加息 75 个基点。分析师预计，鲍威尔主席将继续强调他最近的主题，即美联储致力于恢复价格稳定，并愿意部署美联储的工具来实现这一目标。但鉴于对经济衰退的持续担忧以及对未来几个月通胀可能开始降温的预期，任何可能暗示加息轨迹下降的事情也可能会受到关注（许多分析师预测 9 月份只会出现 50 个基点的变动）。
周四Q2 GDP
下周将有175家标普500成分股公布财报，截至周五，标普500已公布的公司EPS增长率为 4.8% y/y，高于第二季度末预期的 4.0%。

债市、汇市

3%开始成为US10Y的FOMO点位，彭博报道：由于对通胀的担忧，该基准在 6 月中旬攀升至 3.5% 的高位，但在经济衰退担忧和鼓励避险买盘的情况下，该数值难以维持这一高度。RBC美国利率策略主管布莱克·格温 (Blake Gwinn) 预测，当收益率达到3%水平时，市场参与者将抢购这些债券。
注意若US10Y跌破2.7%，虽然股票按DCF现金流折现法计算的价格理应上涨，但在衰退周期下，不代表对股市的利好，US10Y会和股市一起下跌。
美元指数不排除进一步下行可能。欧元/美元有反弹1.03-1.04区域的可能。

大盘及板块、资金流动

美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新的研报中表示，尽管市场情绪整体看空，但股票基金的资金流向尚未完全反映这种悲观情绪。自2021年1月以来，每100美元的资金流入，对应的只有2美元从科技股流出，整体股市流出只有3美元。所有人都在看空，但没有人卖出。但目前资金流出似乎开始赶上市场的悲观情绪。EPFR数据显示，华尔街全球股票基金经历45亿美元的资金净流出，其中美股股票基金连续第二周经历资金流出，资金净流出规模约为7亿美元。约有82亿美元撤离债市，为三周来首次流出，而现金资产则有35亿美元资金流入。从板块轮动上，上周美国大盘股有资金流入，而小盘股、成长股和价值股则出现资金流出。卫生保健和消费行业的资金流入最多，而材料和能源行业的资金流出最多。其建议投资者在4200点卖空标普500指数。

看多了大于MA50的市场深度，这次我们看大于MA200的市场深度，给大盘浇一盆冷水，SPX及QQQ大于MA200的市场深度均为20左右，甚至都没到30。所以，大盘只是熊市反弹。
再来看VIX及VXN，预计下周将触及趋势线区域，若突破黄色趋势线，则市场将再次波动。这里不是说下周一定会跌，而是要有心理准备。

市场情绪

商品、能源、黄金板块

对于能源来说，能源股XLE及XOP的表现要强于原油CL本身。彭博最新数据显示，总部位于欧洲的ESG股票基金今年一直在增加对能源公司的投资，今年约有6%的资金投资于壳牌，2021年为零。
汽油仍在探底过程中，下方支撑2.98-2.88。
美国天然气NG V型反转。
实际利率下行为黄金上升带来动力。两者关系请参考黄金专题。